Month: November 2019

2019【投資情報圖解】日本Yahoo合併LINE流程圖解

3個台灣「日本Yahoo與LINE合併事件」關注熱點! 💡 LINE的獲利能力急速惡化,1+1創造V型反轉? 💡 LINE的買入價格便宜,可視為財務投資? 💡 LINE的市值已高達日本Yahoo的6成,孫式豪賭風格再現? 日本Yahoo母公司Z Holding於2019年11月18日宣布,將以公開收購(TOB)方式與LINE於2020年10月前達成經營合併,雙方將共同打造用戶數超過1億人的龐大數位平台,成為類似騰訊與阿里巴巴的「超級應用程式(super app)」。 合併後雙方將強化在以AI為軸心的中長期技術開發領域投入力道,預計每年將投資1,000億日圓,試圖與被稱為GAFA(Google、Apple、Facebook、Amazon)的大型科網巨擘抗衡,希望在日本也能夠誕生出引領全球的AI科技企業。 在這件龐大併購交易背後,未來流通研究所團隊透過數據挖掘,希望更深入呈現出日本Yahoo合併LINE的真實面貌。分析結果顯示,這次交易雖然無疑是日本科網界難得的強強聯手,但似乎更彰顯出十足孫正義式的豪賭投資風格。尤其是在WeWork估值崩跌後,顯然軟銀執行長孫正義在資本市場中依舊扮演著強勢接盤手的角色,希望透過優勢資本力量殺出一條血路。 登入會員即可下載文章 單篇購買Single Purchase 會員登入Login 相關文章Relevant Articles 【產業地圖圖解】台灣「OMO電商全通路」產業地圖 2021/10/19 2021【產業地圖圖解】台灣「OMO電商全通路」產業地圖 2021/10/19 【產業地圖圖解】台灣「OMO零售全通路」產業地圖 2021/09/28 2021【產業地圖圖解】台灣「OMO零售全通路」產業地圖 2021/09/28 【商業數據圖解】2021H1台灣消費&生活商品TOP 20銷售變化排名 2021/09/24 2021【商業數據圖解】2021H1台灣消費&生活商品TOP 20銷售變化排名 2021/09/24

【產業投資評價】日本Yahoo合併LINE的真實面貌

日本Yahoo母公司Z Holding於11月18日宣布,將以公開收購(TOB)方式與LINE於2020年10月前達成經營合併,雙方將共同打造用戶數超過1億人的龐大數位平台,成為類似騰訊與阿里巴巴的「超級應用程式(super app)」。合併後雙方將強化在以AI為軸心的中長期技術開發領域投入力道,預計每年將投資1,000億日圓,試圖與被稱為GAFA(Google、Apple、Facebook、Amazon)的大型科網巨擘抗衡,希望在日本也能夠誕生出引領全球的AI科技企業。 在這件龐大的併購交易背後,未來流通研究所團隊透過關鍵數據挖掘,希望更深入的呈現出日本Yahoo合併LINE的真實面貌。分析結果顯示,這次交易雖然無疑是日本科網界難得的強強聯手,但似乎更彰顯出十足孫正義式的豪賭投資風格。尤其是在WeWork估值崩跌後,顯然軟銀執行長孫正義在資本市場中依舊扮演著強勢接盤手的角色,仍希望透過優勢資本力量殺出一條血路。 立基於產業投資評價工具的應用,我們提出下方3項分析觀點,與一般商業媒體普遍看好的論述或許略有不同,歡迎指點討論! 📣LINE的獲利能力急速惡化,1+1創造V型反轉? LINE自2016年上市以來,獲利能力急速惡化,常續性ROE從37%下滑至3%,常續性EPS由2016年33.7日元、2017年41.3日元快速下滑至2018年19.5日元。2019年前三季LINE更出現高達400億日元的虧損,本年度常續性EPS將可能首度低於日本Yahoo。根據LINE法說會說明,獲利表現不盡理想的原因在於近年展開事業轉型,大舉投入AI、行動支付、新型態電商服務等新事業成本高昂所致。雖然如此,但對日本Yahoo的投資人而言,併入的仍是一家獲利能力持續惡化,需要高額資本投入支撐轉型的企業,隨之而來的高風險終究是不可規避的課題。 📣LINE的買入價格便宜,可視為財務投資? 站在價值投資的角度來說,即使標的企業獲利能力不佳,但如果能夠以廉宜划算的金額購入,仍不失為一項優秀的投資舉措。那麼Yahoo與Line的合併是否歸屬於此類呢?很可惜的是,數據顯示事實正好相反。LINE上市後的股價與其惡化的獲利能力背道而馳,從2016年掛牌價位每股3,300日元,短短3年期間已漲至5,160日元,漲幅高達56%,同期間日本Yahoo的股價則由449日元下滑至383日元。因此我們可以看到,LINE的常續性每股盈餘報酬率僅剩0.38%,遠低於日本Yahoo的4.45%。如果單論投資吸引力,巴菲特一定會苦勸日本Yahoo,與其以每股5,200日元的價格收購LINE股票,不如進行自家股票回購吧! 📣LINE的市值已高達日本Yahoo的6成,孫式豪賭風格再現? 由於LINE狂飆的股價,加上3年期間股本膨脹23.2%,帶動LINE市值由2016年底的7,779億日元,成長至今年11月已達12,332億日元。同時期日本Yahoo市值則由25,557億日元下滑至20,445億日元,這表示日本Yahoo即將併入市值高達自身6成、但獲利卻持續惡化的企業。 當然,對於熟悉孫正義霸氣投資風格的朋友可能並不意外。事實上,日本Yahoo近年已大舉入股ASKUL(辦公文具網)、一休(訂房網),且剛於今年9月以4,007億日元併購日本服飾電商ZOZO(不過這筆交易的投資評價相當優秀)。然而,孫正義過去擅長的「挹注鉅額資本、優先搶佔市佔率」投資模式是否持續有效?隨著WeWork的慘敗,全球投資界已開始警惕 最後,根據日本Yahoo的法人說明資料,日本Yahoo和Line合併後,將結合Line的8,200萬年輕用戶與日本Yahoo較年長的5,000萬用戶,進行彼此間的用戶資料分享、改進廣告目標客戶的準確度,以及電商購物的導流等合作。對於作為超級應用程式的服務核心,雙方也將針對皆仍虧損的行動支付業務(LINE Pay與PayPay)進行效益整合。 雖然日本Yahoo正向論述併入LINE的策略性投資意涵,也確實雙方合併後所覆蓋的服務領域將更加完整。但仍舊無法忽視此合併案在財務與投資評價上豪賭式的風險事實。或許也只有戰績彪炳的孫正義執行長,能夠在這種條件下再次取得投資人的信任吧。 資料來源:未來流通研究所 相關文章 Relevant Articles 【產業競爭地圖】台灣零售集團邁向「生活全通路布局」 2020/06/10 【商業數據解讀】疫情下的台灣內銷商品銷售走勢分歧 2020/04/24 【商業數據解讀】疫情肆虐,台灣內需服務業冰火兩極 2020/04/23 【產業投資評價】股災下台灣流通企業是否浮現投資價值? 2020/03/25 【商業數據解讀】台灣哪些流通生活產業在高速成長? 2020/03/04 【關鍵事件分析】肺炎疫情點燃電商物流軍備競賽 2020/02/19

2019【產業地圖圖解】中國連鎖咖啡店:大資本時代來臨

3個中國「連鎖咖啡店」產業競爭地圖新情報news! 💡 即溶咖啡仍在中國咖啡市場中占據超過半壁江山 💡 中國連鎖咖啡店產業成為資本市場最為關注的投資孵化賽道之一 💡 咖啡自動販賣機被進軍中國無人零售賽道 2019年中國小藍杯「瑞幸咖啡」正式在美國上市,招股說明書中消費升級、白領小資、行銷裂變這些熱鬧擾嚷的大詞下,折射出中國咖啡消費市場中蘊含的金脈。 做為漢茶大國,中國數千年以來均以茶飲為主要的日常飲品。乘載著西方文明與工業技藝的咖啡遲至20世紀後期才正式進入中國市場。1989年雀巢集團在中國推出即溶咖啡,啟動了中國現代咖啡消費市場的成長發展之路,時至今日,雖然成長腳步已大幅放緩,但即溶咖啡仍舊在中國咖啡市場中占據超過半壁江山。 未來流通研究所團隊以中國連鎖咖啡店產業為範疇,爬取海內外機構投資人、媒體報導、研究機構及產業領導團隊相關產業論述進行分析,繪製出中國連鎖咖啡店產業競爭地圖,並且以經營策略重心為劃分,區分為3項不同的陣營。 登入會員即可下載文章 單篇購買Single Purchase 會員登入Login 相關文章Relevant Articles 2021【產業地圖圖解】台灣「OMO電商全通路」產業地圖 2021/10/19 2021【產業地圖圖解】台灣「OMO零售全通路」產業地圖 2021/09/28 【商業數據圖解】2021H1台灣消費&生活商品TOP 20銷售變化排名 2021/09/24 2021【商業數據圖解】2021H1台灣消費&生活商品TOP 20銷售變化排名 2021/09/24 【商業數據圖解】2021H1台灣消費&生活產業TOP20變化排名 2021/09/11 2021【商業數據圖解】2021H1台灣消費&生活產業TOP20變化排名 2021/09/11

【產業投資評價】電商物流是否取得長期投資價值?

3個你不可不知的電商物流產業投資小秘密: 💡 美國陸運王者UPS,近五年皆以破百ROE傲視全球同業💡 中國電商物流企業「四通一達」已全體上市,ROE及淨利成長率「雙高」,獲阿里巴巴入股💡 台灣、日本電商物流企業ROE及淨利成長率「雙低」成為常態,陷入勞動力及獲利率皆不足的窮忙困境 在勞動力不足與城市倉儲租金高漲的亞洲市場,快速、廉宜且高品質的物流服務正逐漸成為稀缺資源,不但影響消費者體驗甚鉅、甚至成為電商產業的發展瓶頸。因此電商物流已成為電商巨頭們的關鍵戰場,展開大量入股併購或自建物流體系。隨著阿里巴巴雙11再次展現電商蓬勃的成長動能,電商物流產業是否也彰顯出長期投資價值? 我們嘗試以價值投資經常使用的量化篩選準則,爬取中、日、台、美主要上市電商企業五年財務數據進行分析: 常續性ROE(5年)達15%常續性ROE(5年)成長或持平常續性淨利成長率(5年)正成長常續性每股盈餘報酬率(2019/11/11股價)大於6% 成果顯示,美國陸運王者UPS藉由長期優異的獲利能力與股票回購操作,過去5年常續性ROE皆達100%以上,且呈現持續成長趨勢。常續性淨利維持正成長(顯示ROE的成長來自本業營利,而非僅來自併購或減資),經營績效傲視全球物流企業,難怪長期以來名列巴菲特個人持股的核心名單。 中國的電商物流企業在過去5年間紛紛集體上市,以順豐控股及「四通一達」等電商物流第一梯隊為例,雖然ROE及股價自上市以來逐漸下滑,但常續性ROE平均仍皆在15%以上,上市以來的常續性淨利成長率更皆在30%以上。隨著近年股價回落,反而展現出產業布局的策略性投資價值。因此阿里巴巴除了身為百世匯通的原始股東之外,於2015年以15億人民幣入股圓通、2018年以13.8億美元入股中通約10%股權、2019年更以46.6億人民幣入股申通14%股權,將「四通」物流運能掌握於手中。 台灣及日本的電商物流上市企業,常續性ROE及淨利成長率「雙低」已成為常態,陷入勞動力及獲利率皆不足的窮忙困境。反而是以B2B(企業間物流)、零擔貨運為主的丸和運輸(日本)、西濃運輸(日本)以及嘉里大榮(台灣),隨著產業景氣復甦而有較亮眼的獲利成長表現。 此外,由於談判破裂,目前日本宅配龍頭雅瑪多運輸占日本亞馬遜包裹配送比例由2017年的70%,至2019年5月已縮減至不到30%。從最新一期公布的財務資料可以看到,雅瑪多因為失去亞馬遜這個大客戶而面臨必須下調營收和營利的困境,而亞馬遜雖然不斷強化與區域型物流配送商的合作,但服務品質惡評滿滿,甚至還有日本網民分享如何避免被區域型物流配送商送貨的攻略…. 反觀自2013年起率先拒接日本亞馬遜勞動條件惡劣訂單的佐川急便,反而獲利能力自此與產業龍頭雅瑪多運輸黃金交叉,近五年常續性ROE皆維持在13%,遠勝日本產業平均,對於電商物流產業投資非常具啟發性! 資料來源:未來流通研究所 相關文章Relevant Articles 【產業競爭地圖】台灣零售集團邁向生活全通路布局 2020/06/10 【商業數據解讀】2020年Q1台灣內需服務業壓力測試成績單 2020/05/28 【產業競爭地圖】負重前行的中國冷鏈物流與地產 2020/05/14 【商業數據解讀】疫情下台灣內銷商品銷售走勢分歧 2020/04/24 【商業數據解讀】疫情導致台灣內需服務業冰火兩極 2020/04/23 【產業投資評價】股災下流通企業是否浮現投資價值 2020/03/25

2019【產業地圖圖解】台日中「生鮮電商」產業競爭地圖

3個台日中「生鮮電商」產業新情報news! 💡 日本3大電商平台全數跨足生鮮食品經營,但食品電商滲透率仍僅佔2.6% 💡 中國生鮮食品新零售模式成為兩大陣營主要戰場,食品電商滲透率高達6.3% 💡 台灣生鮮食品電商多元零碎、遍地開花,但食品電商滲透率僅佔2.2% 線下生鮮食品市場的巨大規模,令全球電商前仆後繼;而高規格的冷鏈物流成本與資本投入,也令電商企業們不支倒地。 自1999年全球第一家生鮮電商Webvan於美國IPO後,亞洲電商產業開始積極搶進生鮮食品領域。歷經20年浮沉,生鮮電商在亞洲成就了如何的產業圖像? 未來流通研究所抓取台灣、日本、中國生鮮電商產業關聯數據與資訊,繪製出三地生鮮電商產業競爭地圖,並提出重點觀測分析。 登入會員即可下載文章 單篇購買Single Purchase 會員登入Login 相關文章Relevant Articles 【產業地圖圖解】台灣「OMO電商全通路」產業地圖 2021/10/19 2021【產業地圖圖解】台灣「OMO電商全通路」產業地圖 2021/10/19 【產業地圖圖解】台灣「OMO零售全通路」產業地圖 2021/09/28 2021【產業地圖圖解】台灣「OMO零售全通路」產業地圖 2021/09/28 【商業數據圖解】2021H1台灣消費&生活商品TOP 20銷售變化排名 2021/09/24 2021【商業數據圖解】2021H1台灣消費&生活商品TOP 20銷售變化排名 2021/09/24

【產業競爭地圖】生鮮電商產業迎來遍地開花

3個你不可不知的生鮮食品電商小秘密: 💡 日本三大電商平台(日本Amazon、樂天、日本Yahoo)全數跨足生鮮食品經營,但食品電商滲透率仍僅佔2.6% 💡 中國生鮮食品新零售模式成為兩大陣營主要戰場(阿里巴巴、騰訊京東),食品電商滲透率高達6.3% 💡 台灣生鮮食品電商多元零碎、遍地開花,但食品電商滲透率僅佔2.2% 線下生鮮食品市場的巨大規模,令全球電商前仆後繼;而高規格的冷鏈物流成本與資本投入,也令電商企業們不支倒地。 自1999年全球第一家生鮮電商Webvan於美國IPO後,亞洲電商產業開始積極搶進生鮮食品領域。歷經20年浮沉,生鮮電商在亞洲成就了如何的產業圖像? 日本:大型電商集團與實體零售集團強強合作 三大電商平台已全數跨足生鮮食品經營,例如Amazon Fresh在2017年將日本做為亞洲生鮮業務上線的第一站、同年日本Yahoo旗下LOHACO平台與伊藤洋華堂共同開設「IY Fresh」線上超市、2018年樂天則與西友超市合資開設線上超市。但綿密而高品質的線下生鮮零售網絡仍然強勢,令日本整體食品電商滲透率僅佔2.6%。 中國:新零售模式成為兩大陣營主要戰場 歷經近十年風投及新創企業的瘋狂擴張,中國2016年迎來生鮮電商倒閉潮。然而多元嘗試的商業創新與試誤,仍為產業發展提供了滋養沃土。同年由阿里巴巴陣營的盒馬鮮生開啟了生鮮O2O新零售模式,騰訊與京東陣營則在2017年也開設7Fresh對標店型,兩大陣營並各自展開了對生鮮電商的入股與戰略合作,促成中國整體食品電商滲透率高達6.3%。 台灣:多元發展、遍地開花 台灣地狹人稠的高度城鎮化與高效率冷鏈物流,使得生鮮電商得以在相對低資本的情況下多元發展,反而成為台灣產業優勢。從社會企業到實體門店轉型,成為遍地開花產業型態,大型電商也多以開店平台類型切入,提供生鮮電商們銷售管道。但是大型零售集團與創投VC投入相對較少,資本稀缺加上各自發展造成多元零碎的產業風貌,台灣整體食品電商滲透率仍僅佔2.2%。 資料來源:未來流通研究所 相關文章 Relevant Articles 【產業競爭地圖】台灣零售集團邁向生活全通路布局 2020/06/10 【商業數據解讀】疫情下台灣內銷商品銷售走勢分歧 2020/04/24 【商業數據解讀】疫情導致台灣內需服務業冰火兩極 2020/04/23 【產業投資評價】股災下流通企業是否浮現投資價值 2020/03/25 【商業數據解讀】台灣哪些流通生活產業在高速成長 2020/03/04 【產業競爭地圖】肺炎疫情點燃電商物流軍備競賽 2020/02/19

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