產業情報

【產業投資評價】電商物流是否取得長期投資價值?

3個你不可不知的電商物流產業投資小秘密: 💡 美國陸運王者UPS,近五年皆以破百ROE傲視全球同業💡 中國電商物流企業「四通一達」已全體上市,ROE及淨利成長率「雙高」,獲阿里巴巴入股💡 台灣、日本電商物流企業ROE及淨利成長率「雙低」成為常態,陷入勞動力及獲利率皆不足的窮忙困境 在勞動力不足與城市倉儲租金高漲的亞洲市場,快速、廉宜且高品質的物流服務正逐漸成為稀缺資源,不但影響消費者體驗甚鉅、甚至成為電商產業的發展瓶頸。因此電商物流已成為電商巨頭們的關鍵戰場,展開大量入股併購或自建物流體系。隨著阿里巴巴雙11再次展現電商蓬勃的成長動能,電商物流產業是否也彰顯出長期投資價值? 我們嘗試以價值投資經常使用的量化篩選準則,爬取中、日、台、美主要上市電商企業五年財務數據進行分析:

【產業競爭地圖】生鮮電商產業迎來遍地開花

3個你不可不知的生鮮食品電商小秘密: 💡 日本三大電商平台(日本Amazon、樂天、日本Yahoo)全數跨足生鮮食品經營,但食品電商滲透率仍僅佔2.6% 💡 中國生鮮食品新零售模式成為兩大陣營主要戰場(阿里巴巴、騰訊京東),食品電商滲透率高達6.3%

【產業投資評價】電商產業是否為巴菲特狩獵的象群

3個你不可不知的電商產業投資評價小秘密: 💡 全球一流電商上市企業,近五年ROE平均在20%以上,且淨利持續成長 💡 美國Amazon、中國阿里巴巴、日本ZOZO、台灣富邦媒(momo)為巴菲特投資原則的優等生 💡 全球電商上市企業普遍享有高人一等的本益比,常續性每股盈餘報酬率僅在1%-5%之間

【商業數據解讀】過勞的代價:消失的深夜便利店

幾十年來,24小時經營的超商已經成為台灣街頭一道獨特又溫暖的風景,但是作為全時經營超商的起源地日本,此刻卻正面臨著必須縮短營業時間的挑戰。 日本7-11在10月21日宣佈將正式實施縮時營業制度,自3月開始陸續進行縮短營業時間試驗的230家門市中,將有8家門市率先自11月1日開始將深夜歇業納入常態經營。不僅如此,根據7-11總部於今年7月針對加盟店主的問卷調查顯示,有高達15%、約2,200家的門市表示「正在實施或討論」縮時營業試驗。為了因應持續增加的縮時營業門市,總部也特別針對連鎖加盟店制定了深夜歇業指導方針(深夜休業ガイドライン)。一直以來,以全天候營業提供極高消費者便利性的日本超商業務模式,將在令和元年迎來轉折。 日本7-11向來以24小時全天候營業為經營特徵,後勤流程也已建立起以24小時營運為核心的標準化連鎖經營機制,一旦調整營業時間,將同步連帶影響到門市SOP作業與後勤供應鏈運作。然而在勞動力嚴重不足、夜間人手招募不易等挑戰下,許多加盟店主為達成24小時營業的規範,工時已遠超過厚生勞動省的法定工時,觸及「過勞死線(過労死ライン)」。 而7-11將人力成本外部化為門市負擔、以及強制性全天候營業的營運機制,雖然為總部構建起零售業態中少見的高盈利體制(利潤率達30%),但並不符合日本政府與社會近期提倡的勞動改革風潮,越來越多日本民眾認為「不能藉由壓榨經營者來追求便利性」,甚至日本7-11的高管也坦承,「由於規模過大,對店主的顧及有所減少,這一點是事實」。 在各方壓力下,7-11總部最終選擇做出妥協,同意門市於3-6個月的試驗與評估後,可將縮短營業時間做為常態性經營。而全家、羅森等其他超商業者也陸續跟進實施縮時營業試驗

【產業投資評價】「生活協同組合」產業投資評價

以營業規模區分,日本前5大電子商務(物販類)平台分別為日本亞馬遜、樂天、Yahoo日本、日本生協及友都八喜。其中生協為唯一進入前5大榜單的生鮮食品類專賣型電商。2018年營業額達3,180億日元,超過日本第1大上市生鮮電商集團Oisix Ra Daichi近五倍營業規模。 生鮮電商受限於低溫物流配送成本及產品損耗率偏高的瓶頸,獲利能力表現不佳。但著眼於生鮮食品龐大的潛力市場,加上消費者認同度日益攀升,依舊吸引大型業者積極投入:例如亞馬遜於2017年在日本市場推出Amazon Fresh生鮮配送業務,樂天亦與西友集團合作,於2018啟動線上超市業務。根據Euromonitor預測,受惠於線上滲透率攀升的帶動,未來5年日本成長率最高的線上消費品項即為食品類,預估成長率將可高達10.4%,幅度相當顯著,奠定了以生鮮食品銷售為核心業務的生協產業朝向線上通路發展的基礎。

【商業數據解讀】「生活協同組合」商業數據解讀

根據日本生活協同組合聯合會調查,近三年日本消費生協主要家數及會員數皆持續成長,2018年達432家,會員數達25,364千人,佔日本總人口約20%,為全球生協滲透率最高的國家之一。 日本生活協同組合產業是成功善用訂閱制經營的隱形冠軍。在人口老化內需消費不振的背景下,近3年消費生協營業規模仍有微幅成長,2018年達3兆1773億日元。其中開放性地區消費生協規模最大,佔整體規模的93%;其次為大學消費生協、中低學校消費生協和職場消費生協。 日本前10大生協的營業規模皆超過1,700億日圓,覆蓋地區包括關東、關西、北海道、東北及九州。其中埼玉市的コープデリ連合會以及加盟併入的コープみらい為日本最大規模的生協組織,營業規模達5,429億日元及3,898億日元。 在銷售品項方面,日本生協銷售佔比最高的品項為生鮮食品,2018年銷售額達1兆5,374億日元;其次為常溫乾貨類食品,2018年銷售額達6,780億日元。非食品類2018年銷售額達3,868億日元。可以看出日本消費者對生協之消費偏好仍高度集中於生鮮類食品,顯見日本生協長期關注於食品安全、產地新鮮直送等措施與形象發揮了相當顯著的效果。 在經過多年的發展,日本生協已成為日本國內第四大零售通路,具強大談判能力,吸引知名製造業者依據食安、環保、健康等訴求,協助生協開發多元自有商品,樹立起生活風格SPA(製造零售業)模式,而自有品牌商品的強強聯合也成為日本生協生態系的強力後援。

【產業競爭地圖】會員訂閱制的老師傅:生協產業

3個你不可不知的生協小秘密:💡 生協已是日本第4大零售通路與第4大電商平台💡 日本生協會員月均消費金額超過萬元,可以說是會員經濟模式的老師傅💡 台灣生協由「主婦聯盟」一枝獨秀、傲立雪中 大家是否了解日本「生活協同組合」這個特別的產業呢?

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